扩产仍在继续，出口节奏前置，产品结构与成本控制成为新的分水岭

2026年，中国聚醚多元醇（PPG）行业仍在扩容，但今年更值得关注的已经不只是“新增了多少产能”。按照目前统计口径，中国聚醚产能由2025年的1056.9万吨/年增加至2026年的1120.9万吨/年，同比增长约6.1%；与此同时，1—7月中国聚醚出口量约177.3万吨，同比增长14.6%，进口量则降至约12.4万吨，同比下降29.5%。供应能力继续扩大，出口仍承担着重要的供应消化作用，而价格重心也明显高于去年。截至9月底，软泡、高回弹、CASE、硬泡、普通POP及高回弹POP六类主流聚醚的2026年均价，较2025年全年均价普遍高约21%—27%。但价格上涨并没有同步转化为所有产品利润改善，2026年的聚醚市场正在呈现出越来越明显的结构分化。

图1 2026年中国聚醚市场核心数据

1100万吨之后，扩产并没有结束

从企业变化来看，2026年中国聚醚总产能净增加约64万吨/年。年内包括长华化学、广西华谊、广西桐昆等企业均有新增或产能调整，而部分企业的有效产能也根据实际装置情况进行了重新统计。因此，1120.9万吨/年并不是简单将所有新建项目相加，而是新增及存量产能调整后的当前行业规模。更值得关注的是，后续项目储备仍然较多。按照目前收集的项目进度，仅2027年规划及拟投产项目规模就已超过140万吨/年，涉及长华、无棣德信、滨化、一诺威、中化东大、华锦联合石化等多家企业。虽然部分项目的最终投产时间仍存在不确定性，但可以确定的是，中国聚醚行业的供应竞争尚未结束，未来行业面对的问题将逐渐从“有没有新增供应”转向“新增供应如何被市场消化”。

图2 2025—2026年中国聚醚产能变化及未来项目储备

出口仍在增长，但年内节奏已经发生变化

海外市场仍然是中国聚醚供应消化的重要出口方向。2026年1—7月，中国聚醚出口量约177.3万吨，同比增长14.6%；同期进口量约12.4万吨，同比下降29.5%，国内聚醚市场的净出口特征进一步强化。但从月度节奏来看，今年出口增长并不是均匀发生的。3月出口量一度达到约42.2万吨，成为年内明显高点；4月则快速回落至约19.0万吨，随后5—7月基本回归18—22万吨左右的月度水平。换句话说，今年聚醚出口呈现出较明显的前期集中释放、随后回归常态的特征。

从出口区域看，中国聚醚货源的海外流向仍较为分散。1—8月，印度目前是最大的单一出口市场，出口量约23.8万吨；土耳其约19.1万吨，越南约14.9万吨，印度尼西亚、俄罗斯、巴西、墨西哥等市场也维持一定规模。随着国内供应能力继续提升，未来判断聚醚出口时，关注点可能不应只是“出口还能不能增长”，而要进一步看不同海外市场能够以怎样的价格、节奏和产品结构承接中国新增供应。

图3 2026年中国聚醚出口运行节奏及主要出口市场

价格重心全面抬升，但不同产品并非齐涨齐赚

2026年主流聚醚产品价格重心较去年明显抬升。截至9月底，软泡聚醚均价约9847元/吨，较2025年全年均价上涨约26%；高回弹聚醚约10319元/吨，上涨约25%；CASE聚醚约10302元/吨，上涨约27%；硬泡聚醚约9849元/吨，上涨约21%；普通POP和高回弹POP分别约10501元/吨和10854元/吨，较2025年均价分别提高约24%和21%。

从年内运行节奏来看，聚醚价格仍然与上游PO保持较强的成本联动。3—4月，在原油、丙烯及PO成本快速上移的背景下，各类聚醚价格集中上行；进入二季度后，随着PO价格回落以及高价向终端传导受阻，聚醚市场同步调整。8—9月，伴随PO再次走强，聚醚价格重心重新抬升。整体来看，2026年的价格变化依然体现出明显的成本驱动特征，但不同聚醚产品的实际传导能力已经出现差别。

图4 2025年与2026年1—9月主要聚醚品种均价对比

真正拉开差距的，可能不是售价，而是利润

如果只看市场价格，2026年似乎是聚醚行业整体改善的一年；但把原料成本纳入比较后，不同产品之间的盈利表现却呈现出明显分化。从现有成本测算情况看，1—9月硬泡聚醚平均理论利润约612元/吨，普通POP约599元/吨，高回弹聚醚约494元/吨，整体盈利表现相对较好，其中高回弹和硬泡聚醚在目前统计的9个月中均维持正利润。

相比之下，软泡聚醚1—9月平均理论利润约-43元/吨，仅3个月处于正利润区间；CASE整体接近盈亏平衡；高回弹POP的理论盈利压力更加突出，1—9月平均理论利润约-576元/吨，9个月中仅有2个月录得正利润。同样面对PO成本上涨，不同品种的配方结构、其他原料成本、下游需求和价格传导能力并不相同。因此，聚醚价格上涨并不意味着所有生产企业都能够同步改善利润，产品结构本身正在成为企业盈利能力的重要分水岭。

图5 2026年1—9月主要聚醚品种理论利润表现

2026年之后 新增供应最终要去哪里

我们认为，2026年中国聚醚市场正在从过去较为单一的“规模扩张”，逐渐进入更复杂的结构竞争阶段。中国聚醚总产能已经突破1100万吨/年，后续仍有较大规模的新增项目储备；出口继续承担重要的供应消化功能，但月度出口节奏以及不同区域市场的表现正在发生变化；与此同时，主流聚醚价格整体上涨，却没有带来所有品种盈利同步修复。

这也意味着，未来企业之间真正拉开差距的，可能已经不只是产能规模。产品结构、原料及成本控制能力、装置运行效率、下游客户结构以及海外市场拓展能力，都会进一步影响新增产能能否转化为稳定销量和持续利润。对于中国聚醚行业而言，未来市场的关键或许不再只是“还有多少新增产能”，而是这些新增供应最终流向哪里，以及哪些产品能够真正形成可持续的盈利能力。

图6 2026年中国聚醚市场初步判断

PUdaily《2026年亚太区PPG产业格局与趋势展望报告》将以中国市场为重点，进一步梳理聚醚产能、主要生产企业、进出口、价格、成本利润及下游消费变化，并结合新增及拟建项目，对2027—2031年中国及亚太聚醚市场供需格局与发展趋势进行预测。

如果您希望进一步了解1100万吨产能之后中国聚醚新增供应将如何消化、出口增长能否持续、不同聚醚产品盈利能力为何出现明显分化，以及未来扩产背景下行业竞争格局将如何变化，欢迎免费索取报告样本或订阅完整报告。

注：本文2026年价格及利润数据统计截至9月底，进出口等数据根据目前已公布月份进行统计。2026年度尚未结束，涉及全年市场判断及未来项目进度的内容均基于当前市场情况进行分析，最终年度数据、详细统计口径及2027—2031年预测请参阅PUdaily《2026年亚太区PPG产业格局与趋势展望报告》。