经过3月和4月的价格大幅上涨后，印度聚氨酯原料市场在5月进入明显回调阶段。TDI、聚合MDI和普通软泡聚醚价格均走低，原因是供应改善、进口到货增加、中国供应商报价更积极，以及下游买家转为观望。

地缘冲突动荡期间，印度市场曾承受历史高价，家具、床垫、汽车和家电等领域的刚性需求提供了支撑。然而到5月，市场基调转变。货源改善，贸易商库存增加，运费从3-4月的高位回落，买家在下跌行情中不愿建立新头寸。

价格从4月高点大幅回落

在3-4月的供应冲击中，印度聚氨酯原料价格是该地区受影响最严重的之一。该市场高度依赖进口，地缘风险、集装箱短缺、运费高企、区域供应受限以及供应商报价提高，共同将CIF印度价格推至异常高位。到5月，TDI、聚合MDI和软泡聚醚—这三大主要聚氨酯原料价格开始回调。

表1：印度聚氨酯原料价格动态，4月-5月（美元/吨，CIF印度，桶装）

回调幅度最大的是普通软泡聚醚。部分原因在于3-4月期间，由于中国取消出口退税、运费高企、集装箱紧张以及政策生效前的提前采购，聚醚价格大幅上涨。一旦3月大量船货到港、下游采购放缓，市场迅速从供应紧张转为库存压力。

TDI和聚合MDI同样出现回调，但幅度小于聚醚。TDI价格走低，因区域报价走软、印度库存改善。聚合MDI价格也下跌，主要亚洲供应商持续供货，且韩国供应正常化的预期提振了市场情绪。

4月贸易流显示产品间分化

印度聚氨酯原料进口仍主要依赖中国和韩国，日本的TDI和聚合MDI在印度市场也有一定参与。4月的印度进口数据显示，TDI、聚合MDI和聚醚呈现出不同态势。

表2：印度从中国和韩国的聚氨酯原料进口量（吨）

2026年4月，印度从中国和韩国进口的TDI重量环比下降约34%，但仍几乎是2025年4月的两倍。印度的聚合MDI进口量环比和同比均增长，反映出对亚洲供应的持续高度依赖。聚醚进口量则从3月起大幅减少，因为3月船货在中国出口退税取消前，印度买家已大量提前采购。因此，印度买家及贸易商在进入5月时库存水平较高，降低了新的采购紧迫性。

这种贸易模式并不意味着印度潜在需求崩溃，而是表明采购时机、政策变化和物流瓶颈扭曲了月度进口量。3月聚醚进口表现异常强劲，因买家赶在政策相关成本上升前抢购；4月则反映为当地下游市场在消化库存。

供应改善

到5月，印度市场不再面临3月和4月初那种恐慌性紧张局面。中国供应商积极报盘，尤其是聚醚，TDI和MDI的报价也可获得。印度本土TDI生产商库存充裕，进一步缓解了供应压力。

在聚合MDI方面，韩国仍是印度关键供应来源，且一家重要的韩国MDI供应商装置重启计划，也增强了买家对供应恢复及价格进一步回稳的预期。中东低成本货源虽仍缺席，但亚洲供应商（尤其是中国）已越来越多地填补缺口。

运费仍是重要变量。3月及4月部分时间，由于集装箱短缺和物流中断，从中国及区域其他港口至印度的运费据称飙升至危机前正常水平的2-3倍。到4月底，随着即期压力缓解，运费有所回落。然而近期因集装箱可用性有限，运费再次走强，意味着到岸成本波动尚未完全消失。

需求谨慎，并非结构性疲软

5月的印度下游需求状况喜忧参半。印度基础消费仍受家具、床垫、汽车和家电等关键下游行业支撑，这些领域为TDI、聚合MDI和聚醚提供稳定的刚性需求。汽车仍是较强的需求支柱之一，家具和床垫继续支撑软泡消费。

但5月采购情绪疲弱。问题不仅在于终端需求，更在于采购心理。随着价格逐周下跌，买家倾向于推迟采购、消耗现有库存，仅按需购买。这形成了典型的下跌市场行为：货源充足，供应商报价存在，但买家因预期价格将进一步走低而避免建立库存。

部分下游行业受影响更大。建筑保温需求依然疲软，鞋材及服装相关聚氨酯应用领域的出口导向型中小企业面临生产成本上升、出口订单减少和物流不确定性等多重压力。这些领域对印度聚氨酯消费很重要，但比大型组织买家对价格和现金流更敏感。

贸易商也在推动市场回调。许多贸易商持有前期采购的库存，现以低于当前生产商报价的价格出售以降低风险，这进一步加大了市场下行压力，使买家更加谨慎。

市场心理从供应安全转向价格风险

5月最重要的变化是心理层面。3月和4月，市场优先考虑在供应中断中确保货源，买家愿意接受高价。5月，优先事项转向避免高成本库存。这一转变解释了为何尽管印度长期需求前景依然乐观，价格仍在下跌。市场从“在价格进一步上涨前买入”转变为“等待，因为价格可能进一步下跌”。这在聚醚领域尤为明显，3月采购过量，5月供应充足。

印度仍是一个竞争激烈且价格敏感的市场。正常情况下，多家区域供应商会激烈竞争份额和利润。但2026年上半年，供应商选择收窄，因为中东货源减少、物流风险上升。因此印度更加依赖亚洲供应商，尤其是中国，韩国也是关键参与者，但日本供应商大部分时间缺席。如今中国供应商再次积极报盘，价格正在回调，但中国在印度供应平衡中的作用变得更为重要。

6月展望：回调后寻找底部

印度聚氨酯原料市场在5月大幅回调后，预计短期内将进入价格巩固阶段。虽然买家情绪仍谨慎，许多下游用户仅按需采购，但6月下行空间可能有限。部分区域供应商正进行检修或面临供应减少，尤其是TDI和聚合MDI，这可能使供应保持相对偏紧，为价格提供一定支撑。运费因集装箱可用性有限再次走强，意味着到岸成本可能不会像现货报价那样快速下降。

与此同时，如果价格企稳，下游重建库存，可能带动6月需求市场温和复苏。许多买家在5月因预期价格进一步下跌而推迟采购，一旦市场找到可行底部，来自软泡、家具、床垫、汽车和家电领域的补库需求可能回归。

因此，尽管5月以价格下跌、供应充裕和采购情绪疲弱为主导，但市场可能在6月逐步转向更平衡的态势。印度仍是关键的聚氨酯原料消费市场，但短期价格方向将取决于装置检修、中国报价水平、运费成本、贸易商库存出清以及下游补库时机的平衡。