塑料污染日益严峻，生物降解塑料前景广阔

塑料自发明以来，应用日益广泛，给人们的日常生活带来了极大便利。但塑料不易降解，废弃塑料带来的“白色污染”越来越严重，对生活和自然环境危害大。目前我国处理塑料制品的方法主要有填埋、焚烧和回收利用，但这几种方法都有各自的弊端。填埋法不仅会占用大量的土地资源，还会影响土壤和地下水环境；焚烧法会产生有毒物质对大气环境造成严重危害；回收利用法无法全面覆盖所有塑料制品，如农用地膜、购物袋、一次性餐具等不具备回收价值。

生物降解塑料是指在自然界中的微生物（细菌、真菌等）作用下通过生物代谢过程而发生降解的高分子材料，最终产物为二氧化碳、水和其他对环境无害的小分子物质。生物降解塑料具有同类普通塑料相近的性能，但经由堆肥和掩埋可完全分解，因此生物降解塑料的推广应用将成为解决塑料污染问题的重要途径，其中PBAT是市场应用最好的生物降解材料之一。PBAT属于热塑性生物降解塑料，是己二酸丁二醇酯和对苯二甲酸丁二醇酯的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有较好的延展性和断裂伸长率，也有较好的耐热性和冲击性能，还具有优良的生物降解性。

表1 PBAT与其他主要生物降解材料对比

资料来源：《降解塑料的发展现状分析_和晓楠》

国内最严限塑令出台，PBAT等生物降解塑料有望迎来快速增长

近年来国家陆续出台限塑、禁塑政策，但收效甚微。2020年1月，国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，第一次具体明确了限塑、禁塑的应用范围、推进节奏，不可降解塑料袋和一次性塑料餐具为主要禁止和限制目标。该政策分2020年、2022年、2025年三个时间段完成任务目标，到2020年我国将率先在部分地区、部分领域禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用，到2022年一次性塑料制品的消费量明显减少，替代产品得到推广，到2025年替代产品开发应用水平进一步提升。随后国家各部委陆续跟进政策，2020年6月国家邮政总局印发《邮件快递绿色包装规范》，2020年7月农业部、工信部、生态环境部、市场监管总局联合发布《农用薄膜管理办法》，2020年8月商务部发布《关于进一步加强商务领域塑料污染治理工作的通知》，国内迎来最严限塑令。未来随着限塑、禁塑政策的全面推广，PBAT等生物降解塑料需求有望迎来快速增长。

限塑令推动PBAT产能迅速扩张

2020年国内主要PBAT生产企业现有产能合计36.7万吨，2021年、2022年、2023年及以后规划产能分别为18万吨、170万吨和319万吨。2022年开始PBAT产能将集中爆发，其中规划产能最大的是新疆望京龙，规划产能为130万吨；其次是恒力石化，规划产能为90万吨。PBAT主要原材料PTA、BDO、己二酸产能都比较充裕，也为PBAT产能的迅速扩张提供条件。

表2 国内主要PBAT生产企业现有和规划产能情况（单位：万吨）

数据来源：国信证券研究所，公司公告

PBAT进入发展加速期，上游原料需求剧增导致价格暴涨

PBAT在限塑令的政策利好支撑下，未来有望迎来快速增长期，大幅增加对上游原料BDO、AA需求。其中BDO因需求剧增导致供应逐渐紧张，年后BDO价格一路高涨，从2月18日的19,500元/吨最高涨到31,000元/吨，创下12年以来历史价格最高位，涨幅58.97%。年后AA价格也从2月18日的8,100元/吨最高涨到11,400元/吨，涨幅40.74%。

生物降解塑料需求端分析

国内生物降解塑料市场近年来保持较高增长，需求量由2013年的26万吨增长至2019年的52万吨，年均复合增长率12.2%；市场规模由2013年的29.0亿元增长至2019年的61.5亿元，年均复合增长率13.3%。

2019年我国塑料制品产量为8,184.2万吨，全球占比为25%；而2019年我国生物降解塑料消费量仅为52万吨，全球占比仅有4.6%。我国生物降解塑料因其高成本和高技术壁垒，目前仍处于推广阶段。未来随着人们环保意识的不断加强、生物降解塑料技术的提高以及国家限塑、禁塑政策全面推行与实施，国内生物降解塑料前景十分广阔。据智研咨询预测，2020年国内生物降解塑料市场规模预计为70.6亿元，同比增长14.8%；2026年国内生物降解塑料市场规模预计达122.0亿元，2020-2026年年均复合增长率9.6%。

图1 2013-2019年中国生物降解塑料需求量和市场规模

数据来源：智研咨询

图2 2020-2026年中国生物降解塑料市场规模预测

数据来源：智研咨询